耐科装备逾期应收账款一路走高,竞争激烈市占率低,毛利率下滑

来源:当代财经网时间:2022-05-16 13:09:00
耐科装备逾期应收账款一路走高,竞争激烈市占率低,毛利率下滑

正文:称重金融研究员朱莉

编辑:徐辉

安徽耐科装备科技股份有限公司就是这样,计划在重科上市,今天要大考了。保荐机构为国源证券。本次拟发行不超过2,050万股新股,占本次发行后总股本的比例不低于25%。拟募集资金4.12亿元,用于半导体封装设备新建项目、高端塑料型材挤出设备升级扩产、先进封装设备研发中心及补充流动资金。

耐科装备股权分散,无控股股东;净利润增速下降,税补比例高,毛利率下降;竞争激烈,规模小,市场占有率低,RD费用率降至同行的近一半;和文怡科技员工交集多,新设备率只有40%;很多客户都是新成立的,逾期应收账款不断攀升。

没有控股股东的分散股权。

2005年9月18日,阮、查锦华、陈杉共同出资成立耐科有限公司,注册资本1000万元。2011年6月6日,耐克有限公司变更为股份公司。公司名称为安徽耐科挤出科技股份有限公司,报告期内公司有四次增资和两次股权转让。

自报告之初至2020年11月,赛杰投资为公司控股股东。2020年11月,郑、吴成胜、胡火根、等9人将赛杰投资间接持有的耐克设备股份变更为直接持有,赛杰投资不再是公司股东。2020年11月至招股说明书签署日,公司股权分散,无控股股东。

耐克设备的实际控制人为黄明久、郑、吴成胜、、胡火根,他们为一致行动人,合计直接持有公司38.71%的股份。股权结构分散可能导致公司决策效率降低的风险,从而对公司业务发展产生不利影响。此外,如公司股权转让、定向增资、公开发行新股、有效期届满后不再续签一致行动人协议等可能给公司生产经营发展带来潜在风险。

截至招股说明书签署日,松宝智能持有公司股份1205.96万股,占比19.61%,拓领投资持有公司股份846.65万股,占比13.77%。拓领投资是以员工为主体的持股平台,铜陵赛帆是拓领投资的股东之一。

截至招股说明书签署日,黄明久直接持有公司6.48%的股份,黄怡宁直接持有公司7.43%的股份;松宝智能直接持有公司19.61%的股份;驼铃投资直接持有公司13.77%的股份,黄蓉通过驼铃投资间接持有公司0.24%的股份;郑、武成胜、、胡火根分别直接持有公司9.74%、7.32%、9.47%、5.70%的股份,通过拓领投资间接持有公司0.35%、0.16%、0.16%、0.16%的股份。

黄明久与黄怡宁是父女关系,徐劲峰是黄明久配偶的弟弟,徐劲峰是黄怡宁的叔叔,黄怡宁是股东松宝智能股东,持有其8.86%的股权。黄蓉是拓领投资的执行董事,持有拓领投资1.76%的股权。他是黄明久的侄子。郑、吴成胜、、胡火根均为拓领投资股东,分别持有拓领投资2.55%、1.18%、1.18%、1.18%的股份。

问询函要求公司结合黄怡宁、黄蓉与实际控制人的关系,以及郑、武成胜、、胡火根、黄蓉在拓领投资的持股情况,说明黄怡宁、拓领投资与实际控制人是否构成一致行动人,相关股份锁定是否符合规定;结合共同实际控制人之间的一致行动协议和纠纷解决机制,说明实际控制人及其控制权的稳定性。

净利润增速下降,税补比例高,毛利率下降。

耐科装备主要从事RD,生产和销售用于塑料挤出成型和半导体封装的智能制造设备,并为客户提供定制化的智能制造设备和系统解决方案。主要产品有塑料挤出成型模具、挤出成型设备及下游设备、半导体封装设备及模具。

2019年至2021年,公司营业收入分别为8652.71万元、1.686亿元和2.486亿元。2020年和2021年收入分别增长94.87%和47.45%;各期净利润分别为1335.71万元、4115.18万元和5312.85万元,2020年和2021年同比增长208.09%和29.10%。2019年,公司营收仍未超过1亿元,体量较小。

财经注意到,报告期内公司享受税收优惠政策,包括高新技术企业15%的企业所得税税率、出口销售“免抵退”税收政策等。报告期各期税收优惠总额分别为822.17万元、1111.44万元、2415.18万元;报告期内,计入公司当期损益的政府补助金额分别为708.33万元、1498.85万元、1143.35万元。各期补税占净利润的比例分别为114.58%、63.43%、66.98%。

报告期各期公司塑料挤出成型模具、挤出成型设备及下游设备收入分别为7,556.6万元、1.147亿元和1.03亿元,分别占当期主营业务收入的88.17%、68.46%和41.75%。金额逐年增加,比例逐年下降。其中,2020年熔喷模具增长是主要原因。

半导体封装设备和模具业务收入分别为951.08万元、5153.50万元和14280万元,占当期主营业务收入的比例分别为11.10%、30.75%和57.87%,金额和占比逐年上升。其他业务主要包括向客户提供加工服务及子公司Nexis Technology的贸易收入。

报告期内,公司塑料挤出成型模具、挤出成型设备及下游设备业务和半导体封装设备及模具业务收入稳步增长。相比而言,半导体封装设备和模具业务的收入增长更快,导致其业务收入从2019年的11.10%增长到2021年的57.87%。

报告期内,耐科设备半导体封装设备及模具业务收入占比上升,半导体自动塑封设备规模较小,业务发展尚处于早期阶段。下游市场的未来渗透率和先进包装的研发存在不确定性。然而,全自动塑料包装设备的运营规模仍然较小,业务发展仍处于早期阶段,与国外领先厂商相比差距较大。目前国内市场仍主要被TOWA、日本山田等国外领先厂商占据;其次,一方面,国外领先厂商品牌影响力大,设备累计稳定运行时间长,国内封装测试厂商大多熟悉和习惯进口设备的操作,导致公司难以拓展全自动塑封设备市场,公司的品牌影响力需要较长时间才能得到市场的充分认可。另一方面,未来中国大陆手动塑封压机被半导体全自动塑封设备取代的具体过程和时间也不确定。

报告期内,公司出口业务收入分别为7,554.92万元、8,099.62万元和1.02亿元,出口业务收入占同期主营业务收入的比例为88.16%、48.33%和41.36%。报告期内,公司因汇率变动产生的汇兑损益分别为-0.76万元、17.85万元、426.36%。人民币汇率随着国际政治经济环境的变化而波动,具有一定的不确定性。

报告期内,耐克装备综合毛利率分别为42.29%、41.15%、36.16%,整体呈下降趋势。其中,公司塑料挤出成型模具、挤出成型设备及下游设备业务的毛利率依次为43.64%、42.82%、37.77%,呈下降趋势;半导体封装设备和模具业务的毛利率分别为33.25%、37.55%和35.10%,呈波动趋势。与同业相比,公司2019年和2020年毛利率分别高于同业平均水平36.87%和38.62%,2021年低于同业平均水平40.13%。

报告期内,唐珂装备的业务结构发生了很大变化。这种改变可能是有益的,但也有很大的风险。

竞争激烈,规模小,市场份额低,RD费用率下降到同行的近一半。

封装测试是集成电路的封装和测试,是从加工晶圆到芯片的桥梁。在半导体产业链中,封装测试位于集成电路设计和集成电路制造之后,最终集成电路产品之前,属于半导体制造的后期工艺。封装是对生产加工后的晶圆进行切割、键合和塑封,使集成电路与外部器件实现电连接和信号连接,并为集成电路提供物理和化学保护。测试是指利用专业设备对封装后的集成电路的功能和性能进行测试。目前,在整个半导体产业链中,封装测试已经成为中国竞争最激烈的环节。中国包装检测行业的快速发展直接有效地推动了包装设备市场的发展。

半自动塑料包装设备呈现寡头垄断格局,TOWA和山田等公司占据了半自动塑料包装设备市场的大部分份额。中国半导体自动塑封设备市场仍由上述国际知名企业主导。目前国内半导体封装设备制造商只有少数几家,具备生产各种类型自动封装设备的能力,从而满足了SOD、SOT、SOP、DIP、QFP、DFN、QFN等大多数产品的塑封要求文怡科技、耐克设备、大华科技都是代表性企业。据中国国际招标网统计,冯

检测设备国产化率整体不到5%,低于整个工艺设备10%-15%的国产化率。

据SEMI统计,2020年中国大陆半导体自动塑封设备市场规模约为20亿元,其中TOWA约200台,山田50台,BESI 50台,ASM 50台,文怡科技20台,耐克设备20台。

各报告期末,耐克设备的总资产分别为1.405亿元、2.415亿元和3.829亿元。与可比上市公司相比,经营规模相对较小,融资渠道相对较少,抗行业风险能力相对较弱。

报告期内,公司RD投资额分别为1,084.13万元、1,177.90万元和1,521.79万元,RD费用率分别为12.53%、6.99%和6.12%,RD费用率持续下降;与同业相比,公司2020年和2021年的RD费用率分别低于同业平均水平11.64%和11.55%。截至2021年12月31日,公司RD人员58人,占员工总数的14.54%;核心技术人员8人,占员工总数的2.00%。

和文怡科技员工有很多交集,新设备率只有40%

根据第一轮问询的回复,耐克设备的实际控制人具有文怡科技及相关公司的工作经历。郑、吴成、胡火根、于2006年加入公司,黄明久于2013年加入公司。截至2021年12月31日,公司拥有399名员工,其中85名员工来自文怡科技及相关公司。本公司核心技术人员方及王于2018年加入本公司前为科技员工。2022年1月28日,文怡科技出具了与公司不存在诉讼纠纷的说明函。

耐克设备公司有许多员工来自文怡科技公司。证监会要求说明理由和合理性,以及相关人员在公司业务和技术发展中的作用。两家公司产品和技术的异同,公司大股东董及核心技术人员是否与科技大股东董及核心技术人员存在委托持股或其他利益安排;公司直接和间接股东持有的股权是否清晰,与文怡科技及相关人员是否存在关联关系。

截至2021年12月31日,耐高的机器设备原值和净值分别为5,684.98万元和2,505.95万元,机器设备成新率为44.08%。如果设备定期维护或维护不当,可能存在设备报废或损坏的风险,从而影响生产效率。

本次募投项目中,半导体封装设备新建项目及高端塑料型材挤出设备升级扩建项目完成后,公司将新增80套自动化封装设备、80套螺纹钢切割设备、400套塑料挤出模具、挤出成型设备及50套下游设备的年产能。本次募集资金投资项目完成后,房屋、机器设备等固定资产将大幅增加,每年增加固定资产折旧2365万元。

2019年至2020年,公司资产负债率与同行业可比公司平均值基本一致。报告期内,公司资产负债率呈上升趋势,主要原因是半导体封装设备和模具业务快速发展,导致经营性负债大幅增加。

从2019年底与同行一致,到2021年超越同行14个点,耐克装备的资产负债率走出了不同的走势。

很多客户都是新成立的,逾期应收账款不断攀升。

从客户的角度来看,耐克设备有新建立的客户,从该公司采购的设备占供应商的100%。江苏尊阳电子科技有限公司成立于2021年5月12日,实缴金额为零。

强茂电子是公司前五大客户之一,2020年从公司采购全自动包装设备和切割成型设备的比例为75%,2021年为100%。2022年2月10日,因水污染被给予行政处罚,罚款20.7万元。

胜思微电子股份有限公司是新三板企业上海胜思微电子股份有限公司的子公司,成立于2020年9月21日。参与人数为0。2021年,所有自动包装设备和切割成型设备均从该公司采购。

各报告期末,耐克设备应收账款账面余额分别为277.30万元、3789.32万元和6277.37万元,占营业收入的比例分别为29.16%、73.53%和43.97%。各期末一年以上的应收账款余额占比分别为20.18%、3.25%和18.98%。其中,半导体封装设备主要在国内市场销售,主要付款通常安排在产品验收后。

各报告期末,公司应收账款逾期金额分别为297.06万元、2416.65万元和4737.37万元,分别占应收账款的36.24%、56.38%和68.98%,其中逾期一年以上的分别为146.25万元、88.60万元和147.58万元。

各报告期末,耐克器材存货的账面价值分别为3,618.09万元、5,838.02万元和1.126亿元,分别占流动资产的52.61%、34.30%和36.61%。公司期末存货余额较高与公司产品的验收政策有关,产品主要为定制智能制造设备和下游客户。设备从购买原材料、生产加工、发货到最终验收确认收入需要一定的周期。因此,公司的原材料、在产品和发出商品随着业务规模的扩大而增加。

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