连续6年跑赢沪深300超6%！权益“大满贯”刘旭续写匠心

超6%连续6年跑赢沪深300！权益类大满贯得主刘旭，有了新的底子——三年大匠心，精益求精对于新发基金的投资布局，他强调将始终坚持价值投资的理念，自下而上精选个股，投资于自己深入研究的领域，长期以集中方式持股

通过Wind数据筛选发现，全市场14810只非货币型开放式基金中，仅有3只基金连续6年跑赢沪深300 6%以上，占比仅为0.02%！刘旭管理的大成高技术产业就是其中之一，并取得了三项股权奖项大满贯:金牛奖，明星基金奖，金金奖

刘现任徐大成基金董事总经理兼股票投资部总监，具有11年证券从业经验和近7年的基金管理经验作为坚定的价值投资者，刘旭始终立足于企业的长期价值进行研究和投资，严格执行自下而上的选股策略，主要根据企业的商业模式，竞争优势，行业天花板等因素选择个股，结合个股估值水平，最终决定买入/卖出/持有，少择时无波段，低换手率，长期投资

关注熊市的安全边际。

刘旭认为，控制回撤最好的方法是买入每一只有足够安全边际的股票企业的安全边际可能来自三个方面:一是企业基于利润的估值水平，比如企业估值跌到一定程度，低估值是对投资者最好的保护，二是企业的产业地位，比如5到10年内相对稳定的产业，跌到一定程度就一定有产业价值，第三，从企业家精神来说，当企业家足够勤奋，真诚，有毅力，他的团队足够优秀的时候，这个企业就是有价值的

其中，刘旭对估值非常谨慎他认为，选股往往是估值和企业竞争力权衡的结果，高估值风险太高他希望投资组合能够保值增值，所以一般对高估值持谨慎态度当然，如果你足够了解一家公司，了解高估值背后的深层逻辑，刘旭也会选择在看起来高的时候买入他指出，了解的深度决定了投资者是否了解企业真正的好在哪里，而不是简单的去买他们不了解的热门公司刘旭表示，不同行业对估值水平的容忍度不同一般超过30倍或者40倍就卖了

从五个维度自下而上深入挖掘个股

刘旭是坚定的价值投资者，有成熟的投资理念和完善的方法论体系，严格执行自下而上的选股策略刘旭曾在采访中表示:我的投资愿景是以寻找优秀的公司和投资机会为目标来配置精力，尽量减少事务性操作，认真研究和分析影响企业长期价值的因素，以累积的方式进步和成长任何时候，我都会以企业的长期价值中枢作为自己选择的主要依据，最终结合个股的估值水平做出买入/卖出/持有的决定

选股方面，刘旭自下而上从五个维度选股:

一是商业模式:包括公司产业链中的定价权，客户对公司产品的认知度以及对产品价格的敏感度，产品本身的技术迭代风险等等，

二，行业空间:包括行业渗透率，市场份额，竞争格局，价格弹性，产品升级空间等。，并关注企业最终能否开辟一些新的赛道，

第三是竞争优势:竞争优势要有清晰可辨，独特的产品和品牌，非常精细化的运营体系，超强的销售和渠道团队，不可复制的卡槽或牌照，管理优势等。只有差异化的优势才能称之为护城河式的竞争壁垒，

四，企业家精神:管理优秀，勤奋敬业，业务知识渊博，资金配置能力强，能够走出超越同行的企业发展之路，

第五，合理估值:友好估值是买入持有的基础再好的公司，如果在特别贵的位置买入，周期过去就要付出一些代价

一般刘旭通过以下三种方式筛选研究对象:筛选财务报表，研究团队选择的目标或职位，创业者推荐的同省同辖区值得学习的产业链机会和企业下一步是对报表和管理进行更系统的研究

刘旭每年都会审阅所研究行业的年报，通过财务报表数据筛选挖掘出来的公司数量占1/3甚至1/2，可是，财务报表的筛选提供了一个提示，即大多数投资机会需要系统的研究和跟踪跟踪可以分为两个角度第一是跟踪一个好的买点，第二是跟踪什么时候行业的知识积累的足够深

目前刘旭深度覆盖的股票大概有20—30只，纳入观察的自选股有100多只每当性价比等出现积极变化的信号，我们都会积极深入的研究

谦逊而精致的力拓能力圈

刘旭的出色表现得到了业内多家权威评级机构的认可其代表作大成高新技术产业股票基金获得了海通，银河证券三年，五年全五星评级，晨星五年五星评级，得到了市场同类专业投资者的高度认可2021年年报显示，大成高新技术行业机构投资者持股比例高达74.16%

在专注于制造业的同时，刘旭不断完善和扩大自己的能力圈从卖家做研究员开始，刘旭长期覆盖家电和制造业过去几年配置了医药，中游制造，周期，TMT，消费，金融地产等一些板块，但其在传统制造业的投资成功率更高

从去年开始，刘旭重点关注TMT和消费品，从产品到渠道，再到经营过程中企业的技术进步和管理能力等扰动因素。

刘旭在拓展能力圈的同时，非常重视对替代感的研究他认为，大部分基金经理都没有在行业工作过，对企业的运营缺乏切身体会有代入感的研究很重要，就是要真正了解一个公司为什么会产生，目前的发展阶段，核心竞争力，销售渠道管理等他力求从更高的层面去理解一个行业，一个企业，而不是简单地根据冰冷的数据做出盈利预测

同时，刘旭非常重视方法论的改进他认为投资中困扰他的是自己的能力水平不够，往往抓不住事物的本质所以投资之后，他也把阅读范围扩大到历史哲学，数理逻辑等领域，了解人类世界变化的脉络，社会运行的逻辑，等等他还会回顾一些企业案例，从更高，更深的层面深入了解企业的运作规律，把握投资的本质

对于目前动荡的市场，刘旭认为，很多公司经过一段时间的下跌和回调，已经进入了一个比较合理的区域他认为，这些公司构建的组合，可以在未来3—5年内为持有人带来更合理的回报目前的市场低迷也为未来建仓提供了很好的机会，他对未来充满信心

风险:基金有风险，投资需谨慎基金管理人承诺按照恪尽职守，诚实信用，谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或收益最低本基金的过往业绩及其净值并不表明其未来业绩，本基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩的保证基金管理人提醒投资者，基金投资遵循买者自负的原则做出投资决策后，因基金运作状况和基金净值变化而导致的投资风险由投资者自行承担投资者应认真阅读基金合同，招募说明书等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验，资产状况等判断基金是否与投资者的风险承受能力相适应，根据自身的风险承受能力购买基金该基金锁定期为三年，锁定期结束后方可赎回