环保行业深度:火电呵护政策不断县城城镇化大幅提升环保需求

来源:网络时间:2022-05-16 08:25:00   阅读量:6396   
环保行业深度跟踪:火电呵护政策不断县城城镇化大幅提升环保需求

核心观点:

关注:中再投资环境+汉蓝环境+王能环境+盈科再生+高能环境?火电保护政策不变,注意改善水电供水。最近,国家发展和改革委员会(NDRC)连续发布政策,以确保动力煤的供应和价格,包括中长期交易价格、现货价格和进口煤的管理。

在Q1,2022年,大多数电力公司的亏损较上月大幅收窄。考虑到Q2高价煤库存的消化、谢场煤占比的提高、国家补贴和注资的加速发放等因素,Q2火电业绩环比改善的确定性和幅度仍在加大。尤其是水电汛期将至,建议关注水电来水情况。未来3-4季度火电景气度将明显回升,现金流快于业绩改善,绿电投资将持续增加,中长期估值中枢打开。

县城城镇化开启环保需求上限,固废、供水、管网是重点内容。目前,我国县城和县级市人口占全国城镇常住人口的近30%,但人均市政公共设施固定资产投资仅为地级及以上城市的1/2左右。同时,政策支持“地钱挂钩”、地方专项债务等一系列措施,保障建设资金,为各类建设项目加速落地保驾护航。此前,市场对环保产业整体需求,尤其是县城投资需求、资金、动力不足,而大中城市投资增速无法提升感到担忧。这一政策将有效地为县城环保投资开辟广阔的市场,资金和支付的保障将更加有力。

2018 vs 2022,同样的估值,不同的基本面。虽然板块目前处于PE估值的0%百分位,但行业基本面与18年有较大不同:在2018年以来板块利润连续三年正增长的同时,营业利润在板块利润中的占比从17年的44%上升至86%,工程利润从45%下降至7%;垃圾焚烧板块净现金比率保持在1.5以上,自由现金流净流出收窄,基本摆脱了“有业绩无现金”的市场质疑。目前,我们希望受益于政策,如无废物城市,CCER,加速分配国家补贴,促进县域经济。同时将享受REITs市场高估值结合环保资产的加持,行业将迎来重估。

建议:资源化、垃圾焚烧、火电转绿电等方向:开启垃圾焚烧龙头第二增长曲线:汉蓝环境、王能环境、三丰环境、伟明环保等;(2)再生资源行业:中再生、盈科再生、高能环境、路德环境、天齐、北青环能等。(3)华能国际A/H、华电国际A/H等。具有较大利润弹性的火电和区域性火电公司,如内蒙华电、皖能电力、赣能股份等。

风险提示。完善融资政策,落实不及预期;EPC结算进度低于预期,运营企业补贴不能按时到位,产能利用率不足。

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