光伏业务快速发展，天合光能前三季度净利增超89%

泡财经获悉，10月8日，天合光能公告，预计前三季度归母净利润45.63亿-55.77亿元，同比增长89.94%-132.15%。公司第二季度单季净利17.72亿元，据此计算，预计第三季度单季净利10.23亿元-20.37亿元，环比变动-42%至15%。

天合光能将前三季度净利增长原因归结如下:，

报告期内，公司发挥全球化品牌、渠道优势以及在经销分销市场的优势，光伏产品业务快速发展，光伏组件、支架以及分布式系统的出货量较去年同期均取得显著增长；

受益于N型先进产能的大幅提升，公司TOPCon组件产品的销售占比显著提高；受益于自产N型硅片产能的逐步释放，公司组件产品的综合成本进一步下降。

公司进一步丰富储能产品线，并持续拓展国内市场和海外市场，储能产品的出货量较去年同期取得显著增长；受益于自有电芯下线和良率提升，公司储能产品的综合成本持续下降。

天合光能2023年前三季度业绩延续了2022年以来的“高增”态势。此前2022年及2023年上半年，公司实现归母净利润36.8亿元、35.4亿元，同比增长103.97%和178.88%；扣除非经常性损益的净利润34.65亿元、37.12亿元，同比增长123.89%和222.6%。

天合光能是全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括系统产品业务及电站业务；智慧能源主要由储能解决方案、光伏发电及运维、智能微网及多能系统等业务构成。

光伏方面，2023年上半年，公司组件出货量27GW，组件收入同比增长19.60%至339.72亿元。受益于公司上游硅片产能的逐步释放，以及采购材料、物流运输等成本及期间费用得到有效控制，公司盈利能力显著提升，综合毛利率同比提升3.35pct至16.92%。

与此同时，公司积极投资于一体化产能的建设。2023年上半年，青海基地一期20GWN型拉晶项目陆续投产，标志着公司向产业链上游的成功延伸，自供比例提升，成本有望进一步下降；8月青海基地N型电池成功下线，在行业内率先实现TOPCon组件量产功率突破700W。根据公司公告，预计23年底公司硅片、电池片、组件产能可分别达到50GW、75GW、95GW，其中N型i-TOPCon电池片产能将达40GW。

此外，2023年上半年，公司N型TOPCon最高量产效率提升至25.8%，HJT组件通过IEC全套可靠性测试，钙钛矿/晶体硅叠层太阳电池实验室电池效率已超过31%。

储能方面，2023年上半年，公司储能系统交付实现大幅增长，同时与多家龙头企业深化战略合作，共建供应链保障体系，为加速拓展全球市场奠定基础。在产能制造端，公司安徽滁州和江苏盐城基地正在加速建设并陆续投产，和常州总部形成“三角”整体布局，辐射全球储能市场。预计2023年底储能电池、直流电池舱及交直流产品组合达到12GWh产能，2024年二季度末达到25GWh产能。

西南证券表示，公司上游布局N型硅棒、切片完善垂直一体化产能，加码N型TOPCon技术，储能业务出货高增形成新增长点。预计2023-2025年公司归母净利润分别为82.3亿元、107.8亿元、136.0亿元，对应PE分别为9倍、7倍、5倍。维持“持有”评级。