菊乐冲刺北交所，以韧性生长重塑区域乳品格局

中国乳制品行业正经历深刻变革：粗放式扩张退场，精细化运营登场；规模崇拜退场，价值引领登场。在这一转型浪潮中，四川菊乐食品股份有限公司凭借稳健的业绩增长、充沛的现金流、强大的区域基本盘脱颖而出，成为兼具成长性、盈利能力和长期价值的区域乳企标杆。据北交所公告显示，菊乐股份将于5月29日上会。

业绩稳增，现金流充沛

近三年来，菊乐股份保持稳健增长态势，规模与效益同步提升。2023年至2025年，公司营业收入分别为15.62亿元、16.41亿元、16.94亿元，连续三年稳步攀升；归母净利润分别为1.96亿元、2.32亿元、2.91亿元，盈利水平持续走高。

值得关注的是，公司经营活动现金流净额持续高于净利润，2023至2025年分别达3.22亿元、3.41亿元、3.56亿元，堪称“现金奶牛”。充裕的现金流为长期稳健发展提供了坚实保障。

盈利能力领跑行业

报告期内，菊乐综合毛利率从31.05%稳步提升至36.69%，净资产收益率长期保持在22%以上，资产利用效率高、投资回报优异。截至2025年末，公司货币资金达6.52亿元，资产负债率逐年下降至26.99%，财务结构健康。公司不依赖高投入营销驱动，不靠低价换市场，而是依托品牌口碑、产品力与渠道深耕实现内生增长，形成了更可持续、更具投资价值的独特优势。

全产业链布局，筑牢品质根基

菊乐深度布局上游奶源、中游生产、下游渠道，构建起从牧场到餐桌的完整可控体系。在甘肃投资4亿元建设万头奶牛有机牧场，目前，牧场存栏荷斯坦奶牛2800头，正式投产后年产鲜奶约4万吨，年产值可达1.5亿元以上。不仅可为当地提供150余个就业岗位，还能带动周边3万余亩饲草种植，形成以牧带农、农牧互促的可持续发展格局。同时生产基地实现现代化、智能化、标准化，全程数字化管理与可追溯体系，让品质管控更加精准高效。

产品为王，经典与创新双轮驱动

“酸乐奶”自1996年推出已畅销超过30年，依托权威尼尔森零售监测数据（2022年数据），菊乐酸乐奶在四川酸味奶市场占有率达20.7%，位列行业第四；在全国酸味奶市场占有率为2.2%，位居行业第五。发酵乳、巴氏奶、常温奶、有机奶等多品类多点开花，满足消费升级需求；牦牛乳等特色产品快速推进，打造差异化赛道。公司产能利用率逐年提升至86.47%，本次IPO拟募资5.52亿元，其中温江乳品基地改扩建项目拟新增年产12万吨产能，有望突破“产不足需”瓶颈。

渠道深耕，区域龙头稳步走向全国

菊乐在核心优势区域建立了高密度、高效率的线下经销网络。根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国含乳饮料市场份额排名第八。在中国调配型酸乳饮料市场份额为0.97%，排名第四。同时，公司积极拥抱渠道变革，大力发展线上电商、直播零售、社区团购等新兴业态，与大型连锁商超深度合作，线上线下协同并进，区域龙头正稳步迈向全国化品牌。

品牌荣誉，社会认可

“菊乐”商标先后荣获成都市著名商标、四川省著名商标、中国驰名商标等荣誉。公司连续多年被农业农村部等八部委认定为“农业产业化国家重点龙头企业”，并荣获“中国品牌食材企业”“质量管理优秀企业”“四川省优秀民营企业”“四川企业质量信誉AAA级企业”“乳品质量安全管理优秀企业”“四川省诚信示范企业”等数十项资质荣誉，品牌影响力与社会认可度持续提升。

责任担当，让企业价值更有温度

菊乐以产业助力藏区牧民增收，以长期行动关爱流浪动物，以快速响应驰援灾情一线，以爱心捐赠守护青少年健康成长。企业坚持商业价值与社会价值相统一，在稳健发展的同时，持续回馈社会，展现出高度的责任感与使命感，赢得社会各界广泛赞誉。

在行业格局重塑、消费需求升级、资本市场更加注重长期价值的今天，菊乐以稳健的业绩、强劲的现金流、完整的产业链、卓越的产品力与温暖的社会责任，构建起难以复制的综合竞争优势。未来，公司将继续坚守初心、深耕主业、强化创新、担当责任，以更加扎实的成长、更优质的产品、更温暖的行动，领跑区域乳品高质量发展，努力成为消费者信赖、社会尊重、市场认可的卓越乳品企业。