金鹰基金邹卫：债市呈基本面友好+资金面充裕+流动性宽松三重有利格局

下半年开场以来，A股市场持续震荡，而结合宏观基本面与全市场资金格局来看，债券市场整体处于环境友好、支撑充足的阶段，具备较好的中长期配置价值。在此市场背景下，固收资产票息打底叠加结构性机会并存的投资性价比愈发突出。金鹰基金旗下目前正在发行中的金鹰丰誉混合基金是一只偏债混合型产品，将通过“债券底仓+多元权益增强”策略，力争在严控回撤的基础上，努力为投资者捕捉稳健收益。

公开资料显示，金鹰丰誉混合基金的权益类资产、可转换债券、可交换债券的比例合计为基金资产的10%-30%。据了解，该基金的权益增强部分由金鹰基金权益投资部基金经理曾绍刚(北京大学硕士，具备量化与行业研究复合背景)负责运作。策略上聚焦“科技成长+小微盘+红利”三大主线:以高股息资产作为组合的“稳定器”，以小微盘多因子模型博取超额弹性，同时在AI、半导体等景气赛道中捕捉行业Beta与个股Alpha机会。通过行业轮动，在胜率与赔率之间寻找平衡。

该基金的债券底仓将采取“信用债+二级资本债”策略。一方面，基金严格把控信用风险，所投信用债评级不低于AA+，其中AAA级占比不低于50%；另一方面，利用债券资产提供流动性和安全垫，在市场波动时发挥“压舱石”作用。负责产品固收仓位运作的为金鹰基金固定收益研究部总经理邹卫，对于债券市场邹卫分析认为，宏观层面，国内经济延续结构性分化、弱复苏的特征，整体呈现典型的K型运行格局。当前经济正处于新旧动能持续切换过程中，新经济、高端制造领域保持较高景气度，但更多依托股权融资发展，对整体信用扩张拉动或有限。而传统地产、居民消费、基建等领域修复节奏温和，全社会实体债务融资需求整体偏弱，不存在经济过热与通胀抬头压力。整体温和偏弱的基本面环境，为债券市场提供了扎实的底层支撑。

除了基本面，邹卫还强调了当前资金面的积极变化。他指出，多重增量资金正在形成共振，为债市提供了充沛的流动性支持。具体看来，第一，市场延续明显的存款搬家趋势。居民储蓄资金持续流出银行体系，银行理财是本轮存款搬家最为受益的板块。理财拿到新增资金后，受产品属性约束，大部分资金最终投向债券市场，源源不断为债市带来增量配置资金。在低风险投资偏好升温的背景下，理财规模稳步修复，对固收资产的配置需求持续回暖，为债券市场提供稳定的承接力量。第二，保险机构长久期负债匹配需求仍然存在，配置空间较足。经过持续调整后，超长端利率已回落至历史低位区间，尤其是50年期国债收益率处于近五年极低分位，保险机构会结合自身负债情况配置长久期品种，持续为长端利率资产提供托底力量。第三，银行配置盘支撑力度持续增强。随着多轮存款利率下调落地，银行整体负债端成本持续下行、负债压力明显缓解，在实体融资需求偏弱的环境下，增配债券资产的意愿持续抬升，进一步夯实债市安全边际。

与此同时，央行始终保持对流动性的合理呵护，市场资金面维持平稳偏松状态，整体利率运行环境稳定、波动可控。综合来看，邹卫表示，当前债市呈现基本面友好、资金面充裕、流动性宽松的三重有利格局。整体市场确定性较强、风险可控，固收资产的配置性价比突出。基于当前市场环境，对债券市场中长期行情保持乐观，关注票息收益打底、利率平稳运行、结构性机会持续演绎的市场方向，是固收资产稳步布局的良好窗口。

金鹰丰誉混合基金将抓住市场机会，产品成立后将以扎实的债券底仓为组合筑牢安全垫，同时搭配多策略权益增强，力争在控制波动的前提下，为投资者带来良好的投资体验。

风险提示:

投资有风险，投资须谨慎。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性。