健合集团2025年营收143.5亿元，三大业务全线增长，去杠杆稳步推进

在全家营养健康赛道持续升温的背景下，健合集团于3月24日正式发布2025年全年业绩报告。数据显示，2025年集团总营收达143.5亿元人民币，同比增长10.3%，经调整EBITDA利润率稳定在14.3%，经调整可比纯利同比提升22.7%。在消费环境整体并不宽松的这一年，健合交出了一份含金量颇高的成绩单。

中国市场依然是健合最坚实的底盘，全年贡献营收102.0亿元，同比增长17.5%，占集团总收入的71.1%。三大业务板块——成人营养与护理用品（ANC）、婴幼儿营养与护理用品（BNC）、宠物营养与护理用品（PNC）全部实现正向增长，同比增幅分别为4.4%、20%和8.7%。其中ANC业务全年营收69.5亿元，占集团总收入的48.4%，BNC与PNC分别占比36.6%与15.0%。与此同时，集团降杠杆取得阶段性成效，维持超过17亿元人民币的稳健现金储备。

ANC业务：Swisse斯维诗突破10亿美元，科研驱动高端化突围

2025年，成人营养与护理用品赛道在“主动健康”趋势下保持稳健增长，特别是抗衰老、口服美容、心脑血管健康等细分方向成为核心增长引擎。

健合旗下的Swisse斯维诗在这一年迎来两个重要里程碑：历经收购十年后，全球收入突破10亿美元；同时，Swisse斯维诗在中国内地VHMS市场排名第一，并在澳洲VHMS市场同时拿下销量与销售额双料第一。具体来看，Swisse斯维诗中国市场全年同比增长13.3%，占ANC业务销售额的70.7%，其中抖音渠道同比增长71.4%，线下新零售渠道增长29.7%。

值得关注的是，Swisse PLUS在抗衰老品类的布局开始释放势能。随着国内人口老龄化趋势加速，科学细胞健康需求快速上升，Swisse PLUS通过全维度细胞营养产品矩阵，在关键成分上建立起技术壁垒，在高端抗衰老领域占据了一席之地。

在澳新市场，Swisse斯维诗销量及销售额稳居澳洲VHMS市场第一，本地市场稳健增长5.5%。尽管企业代购渠道的主动调整导致澳新市场ANC业务整体收入同比下降20.6%，但本地市场的产品创新和渠道拓展依然扎实。此外，在亚洲、欧洲等十三个扩张市场，Swisse斯维诗也在稳步推进布局，为ANC业务的长期增长打开了更多想象空间。从研发端看，水飞蓟活性成分、NAD+等核心原料上的科研成果陆续落地，高纯鱼油+辅酶Q10、第二代超光瓶、NAD+新生瓶PRO等新品的推出，进一步覆盖了从基础营养到进阶健康的多层次需求。

有专业人士指出：未来，健合中国市场渠道深耕与高端化仍将释放动能，澳新本地及海外扩张市场有望弥补渠道调整缺口，抗衰老赛道的产品矩阵或将成为新增长极。

BNC业务：合生元重返增长轨道，超高端奶粉份额创新高

过去几年承压的婴幼儿营养护理业务，在2025年出现了明显分化。具备品牌沉淀和渠道能力的头部品牌开始企稳回升，合生元便是其中之一。BNC业务全年营收52.6亿元，同比增长20%，其中中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长28.3%，远超同期整体市场增速。

超高端奶粉市场表现尤为亮眼：合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场的份额达到17.1%，创历史新高，到2025年第四季度，这一数字进一步攀升至19.5%。“渠道+品牌”双轮驱动策略成为这轮增长的关键，合生元一方面强化电商渠道与线下母婴店的协同，另一方面通过“宝宝强大，自在当妈”的育儿理念，加强新手妈妈教育场景的连接，提升消费者粘性。

在婴幼儿益生菌领域，合生元继续稳居中国内地市场第一。自主研发的短双歧杆菌HH079获得专利授权，相关研究成果发表于国际权威期刊，标志着在自主知识产权益生菌研发上的突破。

值得注意的是，BNC业务开始向婴童营养品类延伸。围绕精细化营养需求，合生元推出了超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白、大灌篮儿童营养粉等创新产品，将消费者生命周期从婴幼儿延伸至儿童成长期，挖掘新的增长空间。

PNC业务：全球化布局深化，北美市场强劲增长

最后看PNC业务。宠物营养赛道近年来的增长逻辑已经相对清晰：宠物人性化、消费高端化、品类细分化。2025年，这一趋势仍在延续，尤其是在高端宠物营养品领域，增长动力依然强劲。

健合PNC业务全年营收21.5亿元，同比增长8.7%。其中，高端宠物营养品同比增长14.3%，成为拉动增长的核心动力。中国市场方面，Solid Gold素力高完成了渠道优化和产品高端化调整，全年销售额增长8.6%。虽然下半年为应对关税影响进行了风险管理和渠道调整，但整体表现依然稳健。北美市场是PNC业务的另一个重要增长极。Zesty Paws快乐一爪保持强劲增长，全年同比增长12.8%，位列美国宠物营养品市场认知度最高的品牌之一。在亚马逊、Chewy等电商渠道以及沃尔玛、PetSmart、Petco等线下零售渠道，Zesty Paws快乐一爪的覆盖持续扩大。

更令人欣喜的是，Zesty Paws在科研创新上也有所突破，研发了首款源自犬只肠道菌群的原生益生菌产品，进一步强化了在高端宠物营养领域的专业竞争力。

展望未来，Solid Gold素力高中国本地化供应预计2026年底落地，有望缓解关税压力，北美全渠道扩张将持续放量，但宠物赛道竞品增多、渠道迭代快、盈利水平波动等风险仍在，品牌还需持续应对各种挑战。

总结与展望

从这份财报来看，健合集团2025年的表现可圈可点。

三大业务板块全面增长，中国市场继续扮演“压舱石”角色，Swisse斯维诗稳占市场第一，合生元在婴配粉市场重拾升轨，PNC业务保持稳健增长。在消费行业整体面临挑战的大背景下，这样的发展成果实属难得。同时也需客观看待，2025 年的良好增长，得益于行业环境回暖与企业自身战略眼光的双重助力，而婴配粉市场受新生儿数量长期发展趋势影响，增长空间或存在一定制约。BNC 业务向婴童营养品领域延伸的布局方向契合行业发展趋势，不过如何加快渠道相关布局，让规模效应顺利形成，仍是相关企业发展过程中面临着课题。

长远而言，健合集团若要稳步向全球高端营养及健康产业领导者的目标迈进，既需要持续巩固现有业务的核心优势，也需在各板块增长节奏平衡、渠道精细化管控、新品迭代效率提升等方面持续发力，同时稳步推进降杠杆工作，以更健康的财务结构，用一惯的长远眼光，从容应对行业发展波动与市场竞争带来的多重挑战。